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医药行业半年报关键词 休 闲 居 编 辑 滑坡 ２００４年上半年，医药工业实现销售收入１，６１７亿元，比上年同期增长１４．６％；实现利润总额１４１．３３亿元，比上一年同期增长４．５％，利润增长幅度几乎仅为去年全年利润增幅的１／６。 ２００４年上半年，包括８家医药商业上市公司在内的１１４家医药上市公司共实现主营业务收入６３９．２０亿元，同比增长了１６．５０％；实现净利润３０．７７亿元，同比反而下降了４．１５％，整体出现了首次滑坡。 成本 成本上升开始明显困扰医药企业。２００３年下半年以来，多项原材料成本明显上升：如冰醋酸、丙酮和丁醇等化工产品价格上涨２０％－５０％；发酵工业所需的原材料如玉米、淀粉、大豆和葡萄糖等上涨１５％－３０％；还有电、煤、油等的能源价格明显上涨。虽然无法综合测算上述因素到底给我国医药行业造成了多大损失，但是鲁抗医药的半年度报告的陈述可以说明影响巨大：受国内投资和需求增长、“三农”政策及国际石油价格持续增长的影响，上半年公司所需原辅材料如煤炭、淀粉、豆油、三甲基氯硅烷、ＢＳＵ、丙酮等上涨幅度较大，公司主要原材料价格上半年与上年同期相比升高２１６５．４８万元。鲁抗医药上半年主营业务成本为３８５３２万元，主营业务利润８２３９万元，上述成本的上升使得鲁抗医药的综合生产成本提高了５．６２％，主营业务利润下降了２１．８１％。 杀价 近一年多来医药产品尤其是化学物的价格战愈演愈烈。今年上半年，国际原料药物市场非常疲软，维生素Ｃ和青霉素等大宗产品竞相杀价，目前的价格分别只有去年同期的４５％－５５％。加上国家对２４种抗生素再次实施降价、中小医药企业上市摊薄平均净利润和前述原材料涨价等因素的影响，统计数据表明：今年上半年，按可对比口径，化学制药上市公司平均净利润下降到２７７７万元，同比下降了７．７１％（这其中已经包括海正和华海等业绩大幅增长的原料药物上市公司，否则下降幅度更大）。从其他板块来看，生物制药、医药商业和医疗器械分别同比增长８．４５％、２．１２％和８．２４％，中药和医药综合板块分别下降１．８１％和７．３１％。由于中药、生物制药、医药商业和医疗器械的净利润基本稳定或略有增长，因此医药综合板块的净利润下降主要还是受到化学制药行业利润滑坡的影响。整体来看，应该说是化学制药行业利润的下滑直接拖累了医药上市公司的整体业绩，使得平均净利润仅为２６９９万元，同比下降了４．１５％。 国企 近年来医药行业的困惑是大型国有企业增速不快或者增长的含金量不高。２００４年中期报告显示，主营业务收入前１０名的医药上市公司都是国有控股企业。虽然民营资本的力量不小，但截至目前，国有和国有控股企业在医药行业中仍然占据重要地位。在上述前１０名医药企业中，医药商业企业占据３席，分别为上海医药、南京医药和桐君阁，工商综合企业占据２席，分别为广州药业和太极集团，剩余基本上可以算是医药工业企业。由于近几年医药商业企业扩张步伐较快，主营业务收入整体快速增长，但增长含金量较低，效益不好，净利润增长缓慢。在大型医药工业中，包括哈药集团、华北制药、同仁堂和三九医药的主营业务收入增幅都落后于医药上市公司１６．５０％的平均水平，唯有双鹤药业上半年主营业务收入增幅达到２０．１８％，也仅高于医药上市公司平均水平３．６８个百分点。由于这些医药“大象”步履蹒跚，不能领跑医药行业，导致整个医药行业难以显现快速发展的生机。 民企 不可否认，截至目前，医药行业内家族企业仍然存在一定的竞争优势，这体现在这些中小企业的良好成长性上。２００４年上半年，８家中小板医药上市公司平均主营业收入达到１６８８１万元，同比增长１８．００％，略高于上市公司整体水平；平均净利润为１９８９万元，明显低于上市公司平均水平２６９９万元，但同比大幅增长３７．５５％。虽然这８家公司在各自的细分市场都有较为重要的市场地位，但是这些上市公司可能存在发展空间有限、家族控制和业绩诚信等等风险。比较中小企业板块医药上市公司、今年上市的主板医药上市公司、医药绩优股代表上市公司和医药上市公司整体的平均净资产收益率，可以发现，医药上市公司整体平均净资产收益率最低，其次是绩优医药上市公司的平均净资产收益率，而今年上市的医药公司尤其是中小企业板块的医药企业的平均净资产收益率很高。 机会 是不是医药行业整体低迷就没有机会了呢？回答是否定的。尽管医药行业整体低迷，而且预计还将整体低迷，但是医药行业上市公司的个性化差异非常明显，我国证券市场上仍然聚集了一大批业绩不断成长的优秀医药企业。比如，有些新生代的原料药物上市公司近年来成长势头迅猛，他们瞄准了专利刚刚过期或者即将过期的、市场容量极大的心脑血管原料药物，其典型代表有海正药业和华海药业；有些上市公司不断投入技术革新，不断降低生产成本，其典型代表有天药股份和鑫富股份等；有些原材料资源有限或者稀缺的中药上市公司也在不断塑造自己的核心竞争力，其典型代表由云南白药、片仔癀和东阿阿胶等，产品价格出现逆势上升；还有一些上市公司不断研制创新药物和推出新产品，其典型代表有恒瑞医药和天士力等。这些企业的良性发展势头已经表明它们未来可能存在极好的投资机会。 （新华社提供，未经许可，严禁转载） |