或许仅仅是一个崭新的开始。

   

    备受管理体制结构失衡和历史包袱困扰的一致药业，借控股权易主的“投怀送抱”，短短一年即换来久违经营业绩的“一川风月”。

   

    日前，一致药业如期披露2004年年度报告。其主要财务指标为：主营业务收入157608.85万元，比上年度下降8.85%；利润总额2962.75万元，比上年度增长118.45%；净利润2725.42万元，比上年度增长79.41%；每股收益0.095元；每股净资产1.24元，净资产收益率7.61%。

   

    自2002年以来，一致药业年度净利润再次站稳在2000万元以上，且大有富余。而一致药业做到这一点，有赖于深圳市政府近年大力倡导的地方国企产权重组、以及原控股股东深圳投资管理公司（简称深圳投资）“让贤”，将一致药业托付给由中国医药集团总公司与复星医药投资组建的国药控股有限公司（简称国药控股）。

   

    2004年1月，一致药业授权发布国有股权转让提示性公告，称深圳投资就所持一致药业43.33%的国有股权转让事宜，已与国内若干医药集团进行了初步接触。同年2月4日，一致药业再度公告称，控股股东深圳投资与国药控股签署股权转让协议，深圳国投拟以一致药业2003年末经审计的每股净资产为基准价格，再溢价27%，将持有的一致药业12486.47万国有股全部转让给国药控股。国药控股击败多家竞争对手，一举成为一致药业新的最大股东。

   

    虽然新一届一致药业董事会酝酿、提名、批准直到2004年9月底才尘埃落定，但这没有影响一致药业从国有股转让生效后即按国药控股的部署有条不紊地推动资产重组。

   

    调整结构效果初显

   

    众所周知，一致药业是一家以医药商业批发零售为主、西药和中药制造为辅的国有医药综合经营型企业。一致药业旗下子公司或分公司众多，且均是伴随深圳特区飞速发展起来的。其中多数子公司或分公司习惯于政策优惠，习惯于粗放经营，习惯于什么挣钱做什么，乃导致效益不彰的根源。

   

    然而，随着内地改革开放步伐加快，深圳特区部分优势不复存在，让包括一致药业在内的深圳企业颇感失落。在这种情况下，作为国有控股的一致药业，尽管在医药商业业态吸收创新方面以医药零售连锁经营走在全国的前列，所有者与经营者两张皮以及粗放经营的状况却并没有根本改变。反映在经营上，片面追求经营规模、忽视经营经济效益的现象比较严重。

   

    据一致药业提供的资料，2003年其主营业务收入179917.48万元，净利润1519.07万元。一致药业收入大体可以处于国内医药类公司中游偏上水平，盈利能力却显著偏低。原因在于，长期“重规模、轻效益”导致一致药业主营结构失衡：低毛利率的医药批发业务比重过大，高毛利率的中药、西药制药业比重太小。

   

    年报显示，一致药业制药业整体上稳中有升，主营业务收入45620.96万元，同比微增0.73个百分点。其中，西药业增幅较大，主营业务40476.02万元，同比增长15.32%，毛利率为54.74%。而占主导地位的医药批发业出现一定幅度的收缩，主营业务收入165784.09万元，同比下降10.7%，毛利率为4.04%。

   

    显然，一致药业全年主营业务收入下降，是由医药批发业务量减少所致。

   

    对于一致药业而言，医药批发业适当减速可视为主营结构调整积极的信号。旗下子公司或分公司与其无效益运营，不如索性“关停并转”，这样，对公司调整主营结构、集中有限资源、发展优势产业，未尝不是一件利及长远的好事。

   

    多管齐下提升效益

   

    时下，有关公司旗下子公司或分公司孰好孰坏，仍难有共识。不过，在市场经济条件下“优胜劣汰”这一命题上，相信业界并无异议。古人有云，“兵贵于精，不贵于多”，讲的即质量胜于数量。倘无效益，空有那么多子公司或分公司的“花架子”又有何用？

   

    一致药业子公司或分公司现状是历史形成的。早在2002年7月，不堪重负的一致药业即对旗下子公司“痛下狠手”。基本思路是，将旗下子公司法人资格取消，变子公司为分公司。是次“拆藩”涉及深圳健丰医药公司、深圳市健民医药公司、深圳市一致药材公司、深圳市医药公司等四家在区内有一定影响力的子公司。

   

    而“拆藩”的效果无疑是显著的，并在2003年度得到较充分地体现。

   

    2004年，国药控股“新政”的短期目标露出端倪，同时一致药业采取多管齐下的重组、整合策略，收到具体的成效。

   

    年报中，一致药业对于全年利润总额和净利润大幅增加的原因分析认为，一是属下深圳制药厂经营形势较好，主导产品销售额增长较快，制药业主营业务利润增加；二是旗下医药商业公司对外拓展利润增长点，“其他业务利润”比上年度提高；三是一致药业压缩资金占用，积极归还银行贷款，降低了财务费用（实际上全年公司“三费”均比上年度有不同程度的下降）；四是上一年度出让一计算机公司和一医药公司股权，由它们带来的经营亏损和资产减值同比减少。

   

    当然，地方政府对于处在资产重组过程中的一致药业的扶持亦是不可或缺的。年报显示，一致药业全年获得深圳市政府给予的各种形式的补贴共计436.98万元，占净利润的16.03%。

   

    另外，一致药业参股公司深圳万乐药业有限公司贡献突出，全年提供投资收益639.1万元，占净利润的23.45%。

   

    前途坎坷仍需直面

   

    应该说，在国药控股入主一年的过渡期，一致药业整体经营业绩向好的希望初露，但这一点并不表明一致药业已驶入持续、稳定、健康发展的轨道。

   

    从内部讲，一致药业历史遗留问题较多，例如，主营结构不合理的问题根除尚需时日，不良资产处置问题尚待逐步解决，组织结构架床叠屋问题亦需分阶段整合。总之，改革、重组、调整的任务相当繁重。

   

    而在外部，抗生素产品政策性降价以及限售，已经对一致药业核心企业深圳制药厂的经营形成了一定程度的负面影响。这种冲击或有继续加深的可能性。一致药业经营与发展面临更加艰巨的考验。

   

    简言之，内外部环境对于一致药业经营业绩持续恢复性增长构成较大的反作用力。

   

    所幸的是，一致药业新一届董事会已有觉察，并采取措施寻求共识、积极应对。

   

    据与年报同时披露的一致药业四届六次董事会会议显示，一致药业决策层及管理层已经开始采取更加积极的措施。

   

    一、核销不良资产损失。包括抗SARS期间采购的已失效变质的存货损失97.02万元，固定资产报废损失59.43万元，拍卖汽车损失25.3万元。

   

    二、深圳市中药总厂增资扩股及改制。国药控股拟以现金出资对深圳市中药总厂进行增资扩股及改制，新的公司名为国药控股深圳中药总厂有限公司，注册资本增至5000万元，其中，国药控股占股权的51%；一致药业占股权的49%。

   

    三、成立深圳一致药业物流有限公司，其注册资本100万元。

   

    此外，据报道，一致药业核心企业深圳市制药厂总投资1.9亿元的医药生产研发基地，4月19日正式奠基。这个按照GMP和美国FDA相关标准兴建、实行医药科研与生产相结合的工业项目，将于2005年底前竣工，2006年投产。预计届时将大大提升一致药业医药研发及制造水平，并对一致药业主营结构调整产生积极的影响。（本文纯属作者个人观点，据此投资，风险自负）