云南白药（000538）去年全年实现主营业务收入24.50亿元，净利润2.30亿元，分别比上年同期增长34%和34%，连续第六年保持了高速增长的良好态势。公司一季报显示，实现净利润6864.41万元，同比增长37.04%。分析人士认为，云南白药持续增长的势头有望将在今年全年得到保持。

 

    三因素提升业绩

 

    “公司业绩持续增长的动力来自三个方面，一是今年年初的产品提价，二是销售网络更加成熟，三是产品开发更加完善。”中信证券医药行业研究员姚杰对云南白药继续看好。

 

    首先是药品涨价带来丰厚的利润。去年12月2日，云南白药四个主要产品获准提高终端销售最高价格，提价幅度为14.56%到19.65%不等。西南证券研究员张仕元认为，提价的四个产品均是公司的主导盈利品种，相关药品收入占公司总收入的40%，毛利贡献达85%，是公司主要利润来源，提价对公司业绩的影响可想而知。今年一季度，公司主营业务收入果然应声而涨，同比增幅达40.03%。

 

    销售网络更加完善。姚杰表示，云南白药的产品销售过去是靠一个电子商务公司在作，现在产品多了，包括药品、保健品，现在有日化品，以后还会有美容品。“产品多了以后，公司实行事业部制，根据每一个产品不同的销售终端，以产品来划分，建立各自的销售体系。”姚杰认为，相比过去比较粗犷的销售模式，云南白药现在的销售更加具体化和细化，更有利于实现终端拉动。

 

    产品开发非常完善。“基本上已经把一个产品开发到了极致。”姚杰说，“从头到脚，从内到外，各种规格，各种型号都有。这样的企业非常少见。”云南白药董事长王明晖近日在股改路演时表示“稳中央”是指保持云南白药现有主产品销售的稳定增长，“突两翼”是指以白药膏、创可贴为代表的透皮技术类产品和以白药牙膏为代表的健康保健类产品。“今年以来，白药牙膏的销售增长迅速，每个月的销售回款都创历史新高”。

 

    政策面两点利好

 

    目前，国家医疗卫生体制、医疗保障体制和医药流通体制的改革势在必行，农村医疗保障制度和农村“两网”建设全面启动，医药卫生资源重新分配，县乡市场正逐步崛起成为药品消费的主流市场。姚杰认为，政策面的变化对云南白药将产生积极作用。

 

    目前国家发改委正在酝酿新一轮药品降价方案，据称降价幅度将是最大的一次，降价范围也将扩大，不仅包括抗生素类药，还包括抗病毒类药、抗肿瘤类药，连中药也被包括进来。

 

    “降价政策对云南白药没有什么影响。”姚杰认为，白药的材料很特殊，配方独此一家。“原来价格也很低，所以白药不但没降价，而且年初还涨价了。”此外，云南白药新开发的一些产品并不在医保名单之列。

 

    农村市场一直是云南白药的强项。“云南白药的老产品走的是低价策略，它的膏、散剂，一个包装才几块钱。”姚杰认为，云南白药是国内比较早走“第三终端拉动”（即农村市场）路线的企业，所以农村医药体制改革对云南白药产生的将是促进作用。

 

    “对中药行业而言，品牌就是价值。”国金证券研究员黄挺认为，农村医药体制改革、OTC市场的启动等一系列的行业机会，对于中成药企业而言都是未来重要的增长点。姚杰表示，作为中成药企业，对云南白药来说，“品牌是它最大的法宝。”（中证网）

 

（转载自“中国证券报”）